Las rebajas de calificación están en los niveles de la crisis de la deuda.

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En los últimos años, una de las principales emisiones en el mercado de deuda corporativa ha sido la cantidad de compañías que tenían calificaciones de triple B, que amenazaban con causar una cascada de emisiones que se convirtieron en bonos basura. Con la crisis de Covid-19, las agencias de calificación han vuelto a la escena y han acelerado sus críticas negativas a niveles no vistos desde la crisis de la deuda.

Según los datos recopilados por Bloomberg, en lo que va del año se han realizado 705 revisiones a la baja y no al alza de la calificación de Europa y las perspectivas de emisiones a largo plazo entre las tres principales agencias, un nivel que no se ha alcanzado desde la crisis de la deuda periférica. En el caso de los Estados Unidos, la cifra supera las 1.500 deficiencias, el nivel más alto desde la gran crisis financiera.

La clave para los analistas ahora es saber si esta sangría en las notas de crédito continuará y si esa avalancha de deuda de grado de inversión que se convierte en basura se consumará. “Según nuestro equipo de alto rendimiento en los Estados Unidos, el número de ángeles caídos ha aumentado rápidamente, ya se acerca a 40 en el primer período de cuatro meses. Anualizado el ritmo de estos 4 meses, el número total llegaría a 110, superando el máximo de 65 de 2001. Pero hay razones para esperar una desaceleración “, señalan JP Morgan.

Evolución de las calificaciones de las agencias de calificación.

De esta forma, en el banco norteamericano indican dos razones: “En comparación con otras recesiones anteriores, podría haber una normalización más rápida de la actividad económica y hay más apoyo para el crédito por parte de los gobiernos y los bancos centrales. Otra razón sería que el el ritmo de las revisiones a la baja ha mostrado signos de desaceleración “.

Según los datos recopilados por S&P, las semanas con el mayor número de acciones llevadas a cabo por la agencia sobre la calificación de las empresas, ya sea en forma de rebaja o perspectiva, fueron las del 27 de marzo y el 2 de abril, con casi 300 negativas. Revisiones a nivel mundial. Desde entonces, han caído continuamente.

Aún así, hay quienes advierten que el deterioro probablemente continuará. “Por lo general, las rebajas son un proceso bastante largo. Creo que acaba de comenzar y aún no ha terminado. Hay mucho más por ver. En ciclos anteriores, las rebajas estaban muy por detrás del mercado crediticio. Sin embargo, esto Las agencias, que han sido muy complacientes con sus clientes de grado de inversión, están aprovechando la oportunidad con esta crisis repentina de completar muchas rebajas más rápidamente. Han rebajado las calificaciones a muchas, pero es un proceso que acaba de comenzar “, advierte Pierre Verlé, jefe de deuda corporativa en Carmignac.

Según datos de S&P, el 25% de sus calificaciones de grado de inversión tienen una perspectiva negativa, la cifra más alta desde la gran crisis financiera mundial, cuando esta cifra superó el 30%.

El riesgo de los ángeles caídos.

Según los datos de UBS, desde 2011, el monto de la deuda calificada dentro del grupo triple B en euros ha pasado de 330,000 millones de euros a 1.14 billones de euros, cerca de multiplicarse por 3.5. De hecho, los bonos con esta calificación han pasado de representar el 30% del grado de inversión total al 50%. En comparación, según datos del Banco de América, el mercado de deuda de alto rendimiento en euros apenas alcanza los 320,000 millones, lo que da una idea de lo que podría implicar una avalancha de rebajas de calificación.

A nivel mundial, en 2020 hay 300,000 millones de dólares en deuda que han caído para ser considerados de alto rendimiento después de las rebajas de calificación, según datos de S&P. Según la propia agencia de calificación, el número de posibles ángeles caídos, empresas con una calificación BBB, y con una perspectiva negativa, es de 111 emisores, el más alto en la historia.

En su escenario base en UBS, esperan que 80,000 millones de deudas corporativas no financieras se conviertan en un alto rendimiento como resultado del coronavirus, mientras que en el escenario más negativo este monto aumentaría a 156,000 millones y en el más positivo se mantendría en 46,000 millón. En esta misma línea, ING espera que la cifra sea de alrededor de 70,000 millones. Esta situación ha provocado que las especulaciones se disparen sobre si el BCE terminará comprando deuda basura, pero por ahora la entidad lo ha descartado.

Ventas en empresas españolas

En comparación con lo que sucedió en la crisis de la deuda, las empresas españolas están sufriendo mucho menos. Según los datos de S&P, hasta el momento se han realizado 24 acciones sobre la calificación de empresas con sede en el país. Precisamente, la última víctima de la agencia de calificación ha sido IAG, que ha visto su calificación crediticia rebajar BB a dos pasos de grado de inversión.

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