El alto rendimiento europeo también se queda atrás: es el peor activo de renta fija

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Durante el mes de marzo, el terremoto del mercado causó pérdidas en el alto rendimiento que alcanzaron el 20% a ambos lados del Atlántico. Desde los máximos de rentabilidad, la deuda basura ha tenido una recuperación importante, pero, como sucede en el mercado de valores, el Viejo Continente se ha quedado atrás de los Estados Unidos.

Desde que tocaron fondo, las empresas sin grado de inversión han generado 11% de ganancias, en comparación con el 15% alcanzado en los Estados Unidos. Por lo tanto, el alto rendimiento de América del Norte contiene las pérdidas en el año en 8% y las del europeo en 11%.

Evolución de la rentabilidad del ‘alto rendimiento’ en Europa y EE. UU.

En cuanto a los diferenciales contra activos libres de riesgo, en el otro lado del Atlántico se ha reducido de 1.090 puntos básicos a 717, con una tasa de interés del 7,9%. Mientras tanto, en Europa la rentabilidad también es del 7,8%, pero el diferencial con el bono alemán aumenta a 824 puntos básicos. Entonces, si en el mes de febrero el inversor exigió una prima de 250 puntos básicos a la deuda norteamericana de alto rendimiento frente a la europea, ahora son prácticamente iguales.

La gran diferencia entre un activo y otro está en las decisiones de la Reserva Federal y el BCE. Mientras que el primero tenía margen para bajar las tasas y lo ha hecho abruptamente, su contraparte europea apenas ha bajado la tasa de depósito. Además, la Fed ya ha anunciado la compra de este tipo de activos a través de ETF, mientras que en el BCE solo se especula al respecto. “El alto rendimiento europeo ha sido el peor activo en el mundo de la renta fija mundial. A América del Norte le ha ido algo mejor gracias a la fuerte contribución de las tasas, con el rendimiento de la deuda estadounidense cayendo mucho más rápido que el de los gobiernos europeos”, dijeron. señalar en Société Générale.

Hasta el día de hoy, los expertos no esperan que el BCE dé un paso adelante si la tensión no regresa al mercado. Desde UBS señalan las claves a tener en cuenta para saber si incluirán un alto rendimiento en sus compras: “La velocidad de la recuperación del empleo y el consumo, cuánto cae el flujo de caja y el nivel de incumplimiento en 6-12 meses”.

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