Tuchman (Quattro Securities): “El mercado se ha inundado de dinero pero eso no nos inmuniza”

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Nueva York

Aún convaleciente de su infección por COVID-19, Peter Tuchman, el corredor de Quattro Securities también apodado el Einstein de Wall Street, conversó con Economist.com sobre la inminente reapertura de su segunda casa, la Bolsa de Nueva York. Para corredores como Tuchman, el cierre durante la pandemia de la Bolsa de Nueva York, que opera solo electrónicamente, ha impedido la continuidad de sus negocios y, por lo tanto, semanas sin generar ingresos. El operador más fotografiado del legendario parquet también revisa el comportamiento del mercado.

¿Cómo explicamos que ante la peor crisis económica desde la Gran Depresión, el mercado bursátil estadounidense se ha recuperado con bastante fuerza desde los mínimos del pasado 23 de marzo?

El comportamiento actual es confuso. Acabo de retuitear a alguien diciendo que comprar con la valoración actual porque el banco central ha inundado el sistema con dinero creado digitalmente no es una inversión, sino un comportamiento de rebaño estupefacto que no genera inmunidad. El otro día, Scott Pelley le preguntó al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell durante su entrevista, si el sistema se había inundado de dinero y él respondió que sí. Eso es a lo que me refiero. Es la única forma en que podemos explicar cómo ya hemos recuperado más o menos el 60% de la caída. ¿Cómo es esto posible en medio de una catástrofe económica mundial?

¿Por qué entonces esta disociación entre el mercado y la economía real?

Algunas veces los mercados operan en correlación con las economías y otras veces no tienen nada que ver con eso. Para tratar de entenderlo, hay que mirar nuevamente la crisis financiera, cuando también se implementaron rescates y el mercado se inundó de liquidez. La Fed regaló dinero. Si inyecta suficiente dinero, una gran cantidad terminará en el mercado. A medida que reabramos la economía, muchas empresas en diferentes sectores solo tendrán una capacidad del 20% al 30%. Si esa será su capacidad máxima, la mayoría de las empresas volverán a abrir con una pérdida instantánea. ¿Por qué está subiendo el mercado ?, básicamente por miedo a perder el momento. Está inundado de liquidez y se descuenta mucho más optimismo y confianza.

Sin embargo, seguimos viendo movimientos bastante abruptos …

Este mercado tiene la capacidad, en momentos de crisis, de subir o bajar 1,000 puntos. Tenemos que poner eso en perspectiva. Los movimientos de 1,000 puntos no difieren de los movimientos de 100 puntos en los viejos tiempos. Si se ha encontrado un tratamiento para septiembre, el mercado continuará aumentando. Si, por el contrario, seguimos viendo más infecciones, una verdadera devastación económica, quiebras, etc., la tendencia negativa continuará. Sin embargo, el mercado sufre de un síndrome de déficit de atención e hiperactividad. Se enfoca específicamente en las ganancias y la pandemia un día, otro en el petróleo, luego los problemas con China o las elecciones en noviembre. Estas son todas las tarjetas que contribuirán a lo que hace el mercado.

¿Cómo ve el mercado de valores a fin de año, más cerca de los máximos de febrero o de marzo?

Poder predecir lo que sucede en el mercado hasta fin de año es realmente cuestionable. Le garantizo que en el camino podríamos ver subidas rápidas, pero también nuevos mínimos. Será como la película “Una tormenta perfecta”. Un titular positivo seguido de dos negativos generará una venta. Varias historias de cadena negativas pueden llevarnos de vuelta a los mínimos. Una sucesión de optimismo y esperanza podría llevarnos a romper nuevos máximos. Solo espero que todos los estímulos que se estén lanzando no solo ayuden a la recuperación del mercado, sino también al repunte de la economía. Mi esperanza es que la economía alcance al mercado en su fortaleza, crecimiento, reinvención y positividad, y no al revés.

La última vez que se inyectó tanta liquidez en el mercado fue en la crisis financiera y eso terminó dando lugar al mercado alcista más largo de la historia. ¿Significa esto que los estímulos actuales podrían instigar un episodio similar o incluso romper un nuevo récord?

La historia es muy buena para predecir lo que puede suceder en los mercados. Las recesiones rápidas y furiosas tienden a recuperarse más rápido. A raíz de la crisis financiera, se bombeó tanto efectivo al mercado con rescates y así sucesivamente que se cumplió la profecía, lo que resultó en el mercado alcista más largo. Si la historia nos dice algo, creo que, a la larga, es exactamente a donde nos dirigimos nuevamente. Estados Unidos es increíblemente duro y, como dice Warren Buffett, nunca debemos apostar en contra.

¿Qué crees que la NYSE ha decidido reabrir el parquet la próxima semana?

No es sorprendente que impongan restricciones en el número de personas para la reapertura del parquet. Solo se permitirá un cierto porcentaje de empleados para respetar el distanciamiento social, tendrá que usar máscaras y muchas otras cosas. Básicamente, están tratando de hacer que NYSE esté disponible nuevamente para las personas que no han podido continuar con las operaciones desde que cerró el parquet. Se trata de conectividad. Algunas personas en el piso tienen el tipo de clientes que compran y venden grandes volúmenes como instituciones, fondos de cobertura, bancos que realmente tienen la conectividad y la infraestructura para continuar operando sin tener que ir a NYSE. Otros, dependiendo del modelo de negocio, como en mi caso y el de otros colegas, no podemos hacerlo. Muchas de las cosas a las que tenemos acceso en el piso como corredores no están disponibles de forma remota. Es por eso que hemos tratado de encontrar una forma segura de regresar. Muchos como yo no han podido operar y obtener ingresos durante estos dos meses.

¿Crees que la NYSE ha funcionado eficazmente sin la mano humana?

Estamos viendo movimientos volátiles salvajes. No tenemos la transparencia que ofrece el elemento humano en ese punto de ejecución, donde puede ver dónde se alinean todos los compradores y vendedores. La apertura del mercado es un poco desarticulada. El cierre del mercado definitivamente no es lo mismo cuando el elemento humano está involucrado porque es cuando muchos de nosotros operamos. La comunidad de inversores se ha puesto en contacto con la Bolsa de Nueva York y ha dejado claro que quieren que regresemos y hagamos lo que sea necesario para hacerlo de la manera más segura posible.

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