Los analistas aún no han descartado que los bancos vuelvan a pagar en 2021

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Madrid

Después del desastre que la crisis de Covid-19 está causando en los mercados, las empresas, los inversores y los analistas ya están comenzando a pagar este año y buscan el próximo en busca de los fundamentos en los que basar su estrategia.

Y es que muchos de los listados ya pospuesto sus decisiones sobre dividendos a pagar en 2020, otros tienen reducido y muchos otros tienen directamente remoto, como es el caso del sector bancario, uno de los más afectados por esta marejada económica. De hecho, fue el propio BCE quien exigió que los bancos europeos retrasen sus pagos, al menos, hasta el 1 de octubre, con el objetivo de ganar visibilidad y proteger ese capital contra el riesgo de un aumento de la morosidad. Este miércoles, Andrea Enria, presidenta del Consejo de Supervisión del BCE, afirmó que espera que “los bancos europeos conserven casi 27 mil millones de los 35,000 esperados para dividendos como capital”.

Ubicándonos en el escenario más prudente a este respecto, y suponiendo que este año los bancos españoles no distribuyan dividendos entre sus accionistas, debemos comenzar a mirar hacia 2021 para ver ¿Qué pasará con estos pagos?. El consenso de los analistas de FactSet es claro y espera recortes significativos en los montos de la remuneración, pero en ningún caso otro año de sequía para el accionista.

El dividendo por acción esperado para 2021 se ha reducido en un 42% desde el 20 de febrero

“Creo que todo dependerá de cómo será la recuperación que veremos en 2021, cuán lejos será la caída del PIB este año y la forma que tendrá el rebote a continuación, si es en V o más similar al logotipo de Nike”. , explica Nuria Álvarez, analista de ingresos 4. Por ahora, desde el comienzo de esta crisis, el recorte ha sido de 42% en promedio entre los seis bancos del Ibex, siendo todos inferiores, sí, a los esperados para 2020 hace poco más de dos meses.

Esto habría reducido drásticamente la pagos del sector si no fuera porque también ha sido acompañado por unafuerte recorte en las estimaciones de ganancias. En promedio, estas seis empresas ganarán un 36% menos en 2021 de lo esperado el 20 de febrero, por lo que el pagos (la porción de la ganancia dedicada a remunerar al accionista) se mantendrá estable en los niveles actuales.

“Esto sucederá porque la recuperación económica es real y se recupera el otorgamiento del crédito, aumentan los volúmenes y el Euribor y el deterioro de las tasas de interés que está penalizando tanto al sector”, agrega Álvarez, quien, sin embargo, advierte que “los aumentos en los préstamos no redituables no ocurren al mismo tiempo que la caída del crecimiento, sino que conducen a una compensación, de modo que en 2021, incluso si hay tal recuperación, estos problemas de 2020 continuarán “.

El problema es que hay muchas variables que siguen siendo desconocidas para sacar la solución de esta ecuación. “No hay visibilidad alguna”, lamenta Marisa Mazo, subdirectora de análisis de GVC Gaesco. “En un escenario promedio, la morosidad podría subir hasta un 6-8%, pero es que en crisis anteriores fuimos al 12 o 14%”, agregó el experto. “Aunque, este viene con el banco mejor preparado que entonces, habiendo otorgado menos crédito en los últimos años, aunque sí, con márgenes más bajos … si algunas entidades operan a 0.2 veces su valor en libros, es por la gran incertidumbre eso los rodea y eso requiere un descuento, que veremos si está justificado o no “, dice Mazo.

No debe pasarse por alto que el inversionista que tiene posiciones bancarias, una de las principales atracciones que ha encontrado en los últimos meses y años ha sido la alta rentabilidad de tus dividendos, que se ha incrementado considerablemente por las fuertes caídas en el mercado de valores. Solo en lo que va del año, el que menos cae, que es CaixaBank, pierde más del 42% mientras Sabadell, con un 66%, es la segunda compañía más bajista en todo el Ibex desde que comenzó el año. Además, los analistas no ven una oportunidad en estas caídas y están deteriorando sus recomendaciones.

En este sentido, y a pesar de los fuertes recortes de dividendos que los analistas han hecho en sus estimaciones, para 2021 todavía podemos ver rendimientos de estos pagos entre 4.5% para Bankinter al 7.75% de Sabadell. Sin embargo, para Mazo, “2021 también será malo en términos de resultados y, por lo tanto, de dividendos, aunque dependerá de la anticipación de las entidades. En este sentido, será necesario ver cómo se comportan las morosidades en la realidad y si las disposiciones hechas en 2020 son suficientes o no. Creo que la prudencia debería imponerse y que es mejor usar un año rojo que dos amarillos

Bankia y Unicaja Tienen más exposición al crédito hipotecario, que en este contexto es más seguro porque tiene garantías y, en teoría, aquellos que han crecido menos en los últimos años también deberían tener menos incumplimiento, como BBVA“Mazo argumenta”. Por el contrario, el crédito al consumo es el más arriesgado y el más expuesto son Bankinter y Santander“Añade. Además, la diversificación geográfica debe tenerse en cuenta, especialmente en Santader y BBVA Por su exposición a los mercados emergentes, “que también están más retrasados ​​que nosotros en su lucha contra el virus”, señala Álvarez, “aunque tienden a abastecerse mucho en situaciones normales allí”, dice Mazo.

Ninguno de los dos recibe una ‘compra’

Si anteriormente los bancos Ibex se habían quedado rezagados con respecto al resto de Europa, la crisis de Covid-19 ha exacerbado este sentimiento, no solo entre los inversores sino también entre los analistas, que en las últimas semanas se han deteriorado aún más de lo que ya hicieron sus recomendaciones sobre el sector nacional. antes de. De hecho, ninguno de los seis bancos que figuran en el índice de referencia nacional selectivo recibe asesoramiento de compra según el consenso de los analistas recopilados por Factset después de que tanto Santader como CaixaBank lo hayan perdido en los últimos tres meses. Esto contrasta con la visión que los expertos tienen con algunas de las firmas bancarias de nuestros vecinos europeos. En Francia, BNP Paribas y Crédit Agricole, que son los dos más grandes, tienen un póster compras. Mientras tanto, en Italia, de los cinco bancos que figuran en el Mib, tres (Unicredit, FinecoBank y Mediobanca) también reciben consejos positivos.

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